北京虽已然是深秋，但上周六在国家会议中心举行的“2011年北京大学汇丰金融论坛世界经济波动中的中国金融”却让所有参与人士感受到了中国经济的温度和热度。这场由北京大学汇丰商学院、北京大学汇丰金融研究院主办的中国金融盛会，参与人士汇集了国内知名经济学家和金融专家，而把脉当下中国经济和PE投资成为论坛两个最重要的内容。

　　吴晓灵：搞活金融是中国唯一出路

　　全国人大财经委副主任委员吴晓灵围绕“解读社会融资规模，加快金融改革步伐”阐述了她最近的研究心得。她表示，这次金融危机给市场一个很重要的启示，大家意识到了“影子银行”在金融体系中的重要作用。所谓“影子银行”，是指能在不同程度上替代商业银行核心功能的各类金融中介工具、机构和市场。“影子银行”的特征就是接受存款、发放贷款的金融中介机构。

　　吴晓灵认为，“密切关注"影子银行"的融资活动是本次金融危机的重要教训之一。统计和监管社会融资规模是关注"影子银行"活动的重要措施。2011年第二季度社会融资规模少量增长是社会金融秩序好转的表现。”她强调，“走出中国经济困境的绝对不是财经政策和货币政策的放松。”

　　那么，中国的出路何在?“中国不缺钱，中国唯一的出路就是搞活金融，让中国80万亿的存款能够有自己该去的地方。尊重市场主体的投资和融资的自主权，是市场配置资源的基本要素。资金是配置资源的龙头，风险自担是尊重市场自主权的前提，当前融资的难点不是利率市场化不到位，而是金融管制太多，明确法律关系，发展资产管理市场是搞活投资渠道的重点。”吴晓灵说。

　　尹中立:“微调”预示着投资增长速度开始下滑

　　中国社会科学院房地产金融研究所主任尹中立指出，中国的投资增长速度已经开始出现下滑苗头，而新一轮的房地产调控政策或将在今年年底出台。

　　尹中立表示，过去十年中，中国出现了所谓的重工业化现象，其背后是中国经济的房地产化。这不仅带来了中国对过去这些行业快速的增长和投资的机遇，而且改变了整个全球的经济格局和政治格局。

　　他强调，2003年以来，中国决策者最重要的思路，是保增长比调结构更受重视。而现在政府提示了微调和预调，就意味着投资增长速度已经出现了下滑的苗头。

　　而对于房地产在二级市场的走势，他认为，需要重点关注下个季度地产股的涨跌情况，这可以参考两个短期指标，即调整的幅度和时间可以看证券市场操作，另外看银行信贷扩张的速度。过去一个星期，公开市场操作释放一千多亿资金，这就是货币政策扩张非常积极的信号。信贷规模管制是最重要的一个工具，要看看每个月新增加的信贷情况，也是非常重要的窗口。

　　“另外从中长期来看，要关注今年年底、12月初召开的中央工作经济会议。假如中国房地产市场调控在明年还会继续从紧，不会放松，很多行业，过去非常繁荣的矿产类，还有其他行业的投资，就到了需要强调风险的时候了。”尹中立说。

　　巴曙松：欧债危机引发金融动荡还将持续

　　“总体来看，欧盟峰会通过的这个救助方案，只是为欧元赢得了差不多一个季度左右的、短暂的市场平静期。但是，预计明年一季度，或明年初，欧元区又会迎来第二波市场动荡，一个非常重要的原因，欧盟峰会推出的应对方案是框架性的、原则性的，具体细节还没有落实。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在论坛上对欧债危机进行了一番论述。

　　巴曙松说，欧债危机一个重要的时间点是2012年2—4月份，因为这是南欧国家偿债的又一个高峰时期。他说，欧债问题下一步重点就是减少动荡。目前看，反应速度最快的是央行，如果接下来再出现问题，要想很好地抑制风险传染，一定应该授予央行注资的权限。但是这就又需要欧元区各国让步一部分正的权利，所以目前在欧元区的框架下，建立一个试图走在危机之前，可以提供流动性的机构非常重要，也是目前关注的一个重点，欧盟救助计划只是框架，对市场形成短期的稳定，但是这个框架充满了裂缝。

　　巴曙松说，从整个欧元区评估看，以德国为代表的国家有救助的实力，目前主要的问题是在政治层面怎么赢得公众对救助方案的认可和支持。

　　而关于欧债危机对世界经济产生的影响，巴曙松说，在形成政策共识之前，特别是在争议金融危机损失和承担的过程当中，市场往往会有明显的动荡，或者说政治家往往可能需要金融市场的动荡来倒逼公众对救助方案的形成共识。即使从目前的经济运行趋势看，欧元区出现动荡，金融市场出现动荡，包括欧元区经济出现二次探底，应该说是基本达成共识。这些指标对中国经济外贸先行解释能力很强，现在出现明显的下滑，这也就意味着在接下来一两个季度，中国的外贸可能在欧元区二次探底的拖累下，出现增速的明显回落，而且金融市场尽管现在属于阶段性的、稳定的时间窗口，但是还存在系列的不确定性和内在的矛盾，使得外部的市场动荡还会在形成救助的共识之前频繁出现。

樊纲：货币政策不会放松

　　中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲言简意赅地概括了现在世界经济本质是：“现在不是第二次危机，也不是二次探底。欧美问题只是一次危机后清理各种问题新的阶段而已。”

　　欧美经济不好，对我国外贸市场有一定的影响。我国外贸出口也许不会再有20%的增长，但依然有10%左右的出口增长。“我们外贸顺差会比较顺利地降低到占GDP的4%以下，这对中国不一定是坏事，对人民币升值的压力可能会有所缓解。”樊纲说，世界经济正在对我们的经济产生影响，更值得大家重视。首先，西方经济体不好，国际资本流入中国的量可能还会增加;由于经济不景气，这些发达国家的贸易保护主义很严重，加上本身美元最近比较强势，情况基本上稳定下来之后，会进一步贬值，因此对人民币升值的压力，人民币升值的预期会抬头，短期内可能会强化，也会引起资金的流动;发达国家长期低迷，更多的钱，包括PE的钱，更多的实际资本也会到新兴市场国家寻求投资机会。

　　“在这种情况下，我认为中国经济正处于软着陆的过程中。我们没有大热，仍然有一点小热，需要主动地调整下来，调整到9%，也许明年会再低一点，8.7%。从11%减到9%，这两个百分点的GDP，一定会有某些企业感受到压力，一定会让某些企业收缩，某些产业要收缩，某些价值要消失。尽管是软着陆，仍然是一个调整过程，它毕竟是着陆，一定有一个紧缩的过程。”樊纲说。

　　樊纲还表示，货币政策不会放松，货币政策的局部调整，局部为中小企业服务的政策可能会出台，但是总体上的宏观政策没有出现大的逆转。因为通货膨胀还在6%以上，因为我们的房地产泡沫还没有完全稳定下来，因为世界金融动荡使得我们流动性增加的问题还会严重。

　　龚方雄：A股跟跌不跟涨是心智不全的表现

　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄说，中国经济虽然很好，但中国资本市场却一直跌跌不休，并且前段时间一直跟跌不跟涨，其根本原因就是中国股市太年轻，心智不全。

　　龚方雄认为，因为要确保中国经济的软着陆，我们的经济成长要维持8%以上，同时明年的风险不再是通胀的风险，今年主要还是关注通胀。明年中国经济整体通胀水平会低于4%，在我们看来，全年低于4%的可能性非常低。“中国的通胀其实早已见底，我们估计10月份的CPI是在5.5%左右，甚至低于5.5%，11月份的通胀就是在5%左右，甚至低于5%，到12月份，中国的通胀就只有百分之四点几了。”龚方雄说，“中国的通胀主要原因是农产品涨价，农产品通胀跟货币政策的关系不大，主要解决的方法还要靠产业政策，而不是货币政策。中国如果能保持8%、9%的增长，通胀维持在4-5%，这就是非常理想的状态，不要对今年短暂的6%的通胀过于担忧。”

　　龚方雄说，中国的问题在于要为未来十年寻找一个新的经济成长点。中国未来经济不能靠出口和投资拉动，中国未来经济成长的动力是内需，内需体现在几方面：需求、消费、服务业的成长，这是未来中国经济成长动力所在，但启动这一块儿非常不容易。“我觉得我们金融行业、金融板块能发挥非常大的作用，因为中国的金融产业可以说在中国是一个亟待发展，有广阔成长空间的朝阳产业。”龚方雄说。

　　龚方雄最后强调，虽然我们未来经济结构可能也不会像美国，服务业占82%，其中金融服务业是服务业的主体之一，我们可能不一定会搞得这么大，因为中国产业经济实力还是要维持，但是中国金融产业作为朝阳产业的特性确实很明显，显示着中国经济发展未来的方向。

　　张燕生：人民币国际化已势在必行

　　国家发展与改革委员会对外经济研究所所长张燕生围绕“中国"走出去"战略和人民币国际化”展开演讲。张燕生说，推动生产和金融的国际化，统筹协调推进是下一步的发展重点。它包括以下几个方面：一是加快推动人民币的“走出去”和区域化的步伐，创造一个多元化、多层次、多区域的境外人民币的出口需求。二是大力支持和鼓励政策性金融机构、商业性金融机构和相关的金融服务“走出去”。三是通过资本输出在发达国家建立研究创新设计中心，在新兴经济体创立产能、物流、分销和配送走出去的网络，带动出口。四是通过资本输出来推动战略性新兴产业关键的工序和环节“走出去”。五是资本输出，使未来中国经济发展转变为人才、产业、资本和市场国际化的新模式。

　　张燕生说，对高风险的金融工具创新，能够在离岸市场上先行先试。另外，我们也还可利用香港的金融中心的优势创造人民币体外循环的境外寻求的体系。

中国股权投资八大行业机会大

　　2011年北京大学汇丰金融论坛星期六下午的议题紧紧围绕目前中国PE的发展现状和未来机遇展开。清华大学教授卞华佗首先就“未来中国股权投资机会”议题作演讲。

　　卞华佗首先特别自信地说：“我预计，到2020年，中国会成为世界第一大经济体，到2030年，世界500强公司中，中国将占据1/3到1/4。过去30年，所谓的全球化就是全球的美国化，未来30年，所谓的全球化就是全球的中国化。”

　　现在上市公司是2000多家，到2030年左右，中国上市公司将会达到一万家，2040年，预计中国的上市公司达到15000家左右，是现在美国的规模。

　　卞华佗认为，中国股权投资机会主要遍布以下几个方向：资源类、大农业、节能环保、消费品、新能源、先进制造业、电信、IT、新媒体、新的商业模式。

　　而判断企业成大器有五要素。卞华佗指出，第一个要素是资源，这是企业发展的基础和条件;第二是产业;第三是资本;第四是管理，管理是非常重要的要素，管理是广意的管理，包括法人治理结构、股东结构。第五个要素就是企业家要素，企业家决定企业的品格。“所以，所谓的投资就要从这五大要素上进行把握，一个伟大的企业一定是这五大要素协同发展。

　　农业投资需研究天时地利

　　农业部农村经济研究中心主任宋洪远认为，对于农业来说，首先政策面是有要求的，政府会深化农村金融改革，建立农村金融制度，创立农村金融体系。另一方面，投资农业面临着广阔的市场空间。

　　而国外机遇则主要在三个方面，一是工业化的深入发展，城市化的快速推进，对农业现代化提出了新的、更高的要求。二是，我国有比较充裕的外汇储备，有比较充裕的黄金储备，这将有利于农业开展对外直接投资。第三，从进入新世纪以来，亚洲已成为农业跨国公司投资迅速增长的地区。

　　从战略来看，农业对外直接投资有四种可以考虑，一种是资源需求型，二是市场需求型，三是效率需求型，四是资产需求型。根据企业法人的状况和未来法人的考虑，可以分别在资源需求型、市场需求型、效率需求型和资产需求型这些中间做出你的战略选择。当然，这些也不是孤立的，有的一种选择可能会两种类型都选到。

　　企业要进行农业投资，特别是对外投资，第一，要对投资国的经济制度和社会文化体制进行研究和考察。第二，要把寻求企业的利益和履行社会责任。

　　改革矿业市场与风险勘查制度

　　国土资源部人力资源开发中心副主任叶志斌阐述了我国矿业资本市场的主要缺陷，一个是市场层次比较单一，第二是交易的制度有待完善，制约矿产风险勘察资本市场建设的一些东西还没有健全。

　　关于建立矿业资本市场，叶志斌提出了以下几个建议：在第一个阶段，要先规范矿权市场，完全统一的矿权市场。第二阶段，各项制度健全以后，配套政策完备的情况下，适当时推出风险勘察板块，可以考虑在深圳交易所创业板，以深圳交易所创业板为基础，将此建成风险板，可考虑设置资源板块，允许拥有良好矿产资源储量资产，包括拥有海外矿产资源储量资产的企业上市融资。

　　叶志斌强调，还需考虑矿业融资发展需求情况、区域条件、政策环境等因素，选择合适地点，单独创建矿业风险勘察资本市场。