3月31日，央行在公开市场发行200亿元央行票据，发行量较上周减少三成。3月29日，央行发行100亿元央行票据，发行量比上周减少一半。这已经是持续几周央行票据缩量发行,这让市场颇感意外。 
　今年年初后，央行曾经有一波票据高发期，但很快就减弱了，特别是3月16日调低超额准备金利率之后，市场人士预计，在市场流动性极度宽裕的情况下，大量的资金将更加愿意进入货币市场，市场收益率进一步降低，央行可能要通过大量发行票据对冲，但是央行的公开市场操作现在却反其道而行之。

　　中国证券市场设计中心研究员侯宇鹏说，央行可能有两点考虑，一个是支持商业银行的短期贷款，将货币市场收益率压到最低，逼迫商业银行对资产风险和收益的配置作重新考虑，以帮助企业得到相应的流动性。还有一个就是在为下一步动作作铺垫，首先是通过压制债券收益率水平，抵制热钱。

　　他分析认为，热钱进入中国后，有几个主要的资金流向渠道：一是债券，还有一个是房地产。3月16日央行的货币政策出台，将这两个市场的收益率全部压低了。

　　“这样会部分阻止新的热钱进来。”他说。

　　中信证券研究员高占军说，去年有八九千亿元外汇占款没有对冲掉，今年头两个月对冲了几千亿元，大概还有两千多亿元外汇占款，这样算来大概还有十多万亿元流动性。市场上的流动性确实是太多了，而央行又采取了少量发行票据的方法，这就只能看央行的下一步动作了。

　　至于央行是否引导商业银行为企业短期贷款，他说，现在的实际情况是有些企业本身就不缺贷款；受限制的行业的企业都把短期贷款转移为长期项目，所以短期资金就比较缺了；大多数缺少短期贷款的企业都是中小企业，这是一个结构性的问题，减少央行票据发行显然作用不大。

　　还有一位商业银行的债券分析师也认同这种看法，他说，下调的超额存款准备金利率将使银行对资金分配和定价进行重新思考,预计在央行扩大直接融资比例的目标支持下,金融机构的资金能够得到更有效地运用。

　　中国建设银行资金交易中心的李燕对这个看法表示怀疑，以减少央行票据发行的方式达到增加中小企业短期贷款的方式，这个货币政策传导的链条太长。“这个过程中充满了太多的不确定因素。”

　　李燕认为，央行的这种政策不会持续太久，央行肯定将会有新举措。