2004年国内外铝价走势分化严重。对比2004年国内外电解铝价格走势易见,以2004年4月国家宏观调控为分水岭,国内铝价一蹶不振,徘徊于16000元/吨上下,与国际铝价的稳步攀升形成鲜明的反差。简言之,国际铝价的上扬主要是基于全球经济尤其是美国经济的强劲增长,铝供求状况由过剩转向短缺所致,另外美元贬值、其他基本金属及原材料、能源价格上涨亦是重要推动因素。相比之下,国内铝市场持续低迷则主要归根于产能严重过剩、行业调控及出口政策不确定以及人民币升值预期等个三方面原因。

    2004年全球铝市场供求由过剩转向短缺

    受益于世界经济快速增长,2004年原铝消费量在各地区均出现强劲增长(总量增幅在10%左右),尤其以美国、中国和日本等铝消费大国表现最为突出。相比之下,尽管中国原铝产量仍大幅增长,但因罢工事件此起彼伏,北美原铝产量出现较大幅度减产,在一定程度上制约了全球产量的增幅,最终导致原铝市场供不应求(初步估计缺口在30万吨上下),一举扭转了已持续三年的过剩局面。

    2005年全球电解铝市场"牛市"依旧

    基本理由如下:1)2005年全球经济增速将较上年有所回落,以美国、中国和日本为首的主要消费国铝需求增速放缓,预计全球原铝总消费量接近3160万吨,同比增长4.7%,而上年超过10%。2)2005年全球原铝产量增长有望一改中国"一支独秀"的局面,西方世界铝产量将在北美闲置产能重启的拉动下重续升势,预计全球原铝总产量达到3120万吨,同比增长4.5%。基于上述判断,预期2005年全球原铝市场仍将维持供不应求的格局,鉴于美元弱势整理局势中短期难有改观,原铝价格仍将保持强势运行态势,全年均价1810美元/吨上下,但也不排除因大宗原材料价格全线下跌而出现铝价回落的极小可能性。

    2006-2008年全球铝市场将再次走向过剩。预期2006年全球电解铝市场供求达到平衡,2007年始将再次出现过剩。伴随着未来铝市场供求状况的逆转以及氧化铝价格的回落,铝价也将步入下降通道。

    2005年国内电解铝市场仍将处于低迷阶段

    尽管2005年电解铝行业整合、重组及优胜劣汰步伐将显著加快,但考虑到2004年新建成产能中尚有120万吨未投产,加之2005年还有部分产能建成,预计国内铝产量将突破750万吨,同比增长10%左右。基于"2005年GDP及固定资产投资增速小幅回落,下游主要领域如房地产、汽车等对铝需求增长势头减缓"的判断,预计国内铝消费量达到664万吨,较上年增长约11%。另外,受国家实施"取消铝出口退税并加征5%关税"政策影响,预计铝净出口将较上年下降一半至30-35万吨水平。综上所述,2005年国内电解铝产能严重过剩仍是不容忽视的客观现实,出口政策的调整无异于雪上加霜,铝市场将延续低迷态势。与此同时,人民币升值预期对金属价格的抑制丝毫没有消散或舒缓迹象,预计2005年国内外铝价将继续2004年的背离走势,比价进一步缩小。

    2005年电解铝企业仍将举步维艰。据业内专业人士估计,2004年国内电解铝企业亏损面超过80%。毋庸置疑,2005年电解铝企业仍将在寒夜中煎敖,业内企业经营普遍面临氧化铝高位(回落将非常缓慢)、出口退税政策调整的负面影响(国内铝价继续与LME铝价背离,且出口成本直接增加)、煤电联动致使电价存在进一步上调的可能性等重重压力,效益不容乐观。

    乐观预期2006年国内电解铝市场将走出低谷。伴随着未来一两年部分落后产能进一步淘汰以及一些小企业的关闭、氧化铝价格回落、电力供应不足问题的缓解以及下游需求的新一轮高涨,乐观预期2006年国内电解铝市场有望摆脱持续低迷态势,2007年和2008年国内铝供求过剩状况将显著改观。