虽然近期医药股走势并不是很抢眼，甚至不时出现片仔癀、益佰制药等暴跌的医药股，但从医药行业的发展趋势来看，医药股仍然是２００５年一个重要的投资对象。

　　刚性需求增长医药行业需求存在刚性特征，是典型的防御性行业。但是由于我国经济结构，人口结构的变化，使得刚性需求的背后又面临着诸多推动力：

　　一是城市化进程的加快使得医药消费的需求也存在着加快的趋势，因为这不仅仅意味着更多的具有一定医疗消费能力的城镇居民涌现，而且还意味着参加医疗保险人数的提升，因为城镇居民与农村居民在医疗保健方面的支出比为４：１，药品消费则达到７：１，而且医疗保险支出占全国药品保险支出的比例已达到４０％，所以，城市化进程加快将为我国医药行业培育更多的增长动力。

　　二是老龄化也给医药行业的增长提供了新的利润增长动力。６５岁以上的老龄人口在２０００年还是６．８９％，但到了２００１年就超过了７％，达到了７．１４％，到了２００４年则可能达到７．４６％，到了２００５年，预计可能会达到７．６８％，绝对数量达到１．０２亿人，而这也意味着医药消费的增长趋势将呈现出加速的态势，所以，医药行业的刚性需求将成为医药股的增长源泉。

　　利润率止跌回升

　　当然，上述这些刚性需求仅仅是一个长期的趋势，对短期影响医药行业利润率因素来说，这些预期均是远水难解近渴。一方面是抗生素药的价格在２００４年持续下降，其中阿莫西林等药品价格下降幅度超过了４０％，从而使得部分化学原料药生产企业处于盈亏平衡点；另一方面则是因为ＧＭＰ认证导致了行业内的短期竞争加剧以及费用支出短期出现井喷，由此使得医药行业在２００４年上半年的毛利率出现了下降趋势。

　　但是从相关数据来看，医药行业的盈利能力在２００４年下半年开始有所回升，２００４年１至１０月，医药工业共实现销售收入２５４７．２４亿元，同比增长１６．５２％，比１至７月１５．４９％的增速明显提升。在２００４年１至１０月，医药工业共实现净利润１７４．９６亿元，同比增长６．６７％，比１至７月的３．４９％的增速更是明显回升。

　　其中，化学原料药的销售收入与净利润因为价格下降幅度过大，出现了一定程度的下降趋势。但是，中药行业却一枝独秀，不仅摆脱了中药材等原材料价格上涨的压力，而且还出现了主营业务收入与净利润同步增长的趋势，在２００４年１至１０月，中药行业的销售收入与净利润分别增长１５．０８％与１３．０７％，这不难看出中药行业在平稳的基础上实现了持续高速的增长趋势。而随着２００４年青素蒿素被联合国确立为冶疗疟疾的药品之后，意味着中药产业开始在世界寻找新的定位，这意味着中药产业在２００５年的前景相对更为乐观。

　　谁能笑在２００５年？

　　在此影响下，我们预计整个医药股板块在２００４年的主营业务收入与净利润增长幅度可能较２００３年有一定程度的回落，但是，由于２００４年下半年的医药行业利润率的回升等因素，我们预计２００５年医药股仍然有望成为一个不错的投资对象。

　　投资者可重点关注关注两类医药股：一是在产业竞争中具有独特优势的个股，对于化学原料药等西药股来说，仿制能力则是他们能够领先于医药行业发展的主要动力，因此，对于华海药业、恒瑞医药等相关个股可以积极关注，尤其是恒瑞医药在抗肿瘤药方面的仿制能力有望使其成为２００５年的一个牛股。对于中成药而言，品牌与现代中药产业化则是他们领先于中成药行业的秘密武器，因此，对云南白药、片仔癀、同仁堂、天士力、益佰制药等公司可重点积极关注。

　　二是在内部整合方面有望取得成效的医药股，众所周知的是，医药股是以规模取胜，而规模上去之后，如何在管理方面取得成效也就是医药股能够成长的动力。

　　例如，丽珠集团，虽然在前些年经过规模扩张之后，公司切入到中药、西药等几乎所有的药业门类，主营业务收入也持续增长，但是由于人浮于事，收购或新成立的控股子公司各自为政，使得丽珠集团成为个人快速致富的土壤，公司的坏帐增多，费用高企，以致于公司的净资产收益率在１９９９年只有０．２％。但随着健康元入主之后，通过对控股子公司增资扩股，获得绝对控股地位，从而逐渐打破内部诸侯割据的局面，同时对公司的营销策略进行整合，最终使得公司的净利润率持续上升，２００２年为３．８６％，２００３年为４．１６％，到了２００４年半年报则高达１０．２６％。类似公司还包括普洛药业、三九医药等。